据相关统计数据，2023年上半年，香港IPO市场交易宗数和募资总额与2022年同期相比均出现微幅增长。新上市机制支持创新领域的新一代公司接通资本市场，同时也为香港资本市场带来韧性与活力。

(资料图)

从市场结构看，港股主要可以分为主板和创业板（GEM）。两个板块均允许符合香港交易所上市条例的海外注册公司或中国内地注册公司上市，利用香港的国际金融平台，吸引更多的国际投资者。

主板上市是香港最受欢迎板块，适用于各类企业，它有较高的上市门槛和资本要求，但也享有较高的投资者认可度和流动性。

创业板（GEM）上市是为初创企业提供了一个较为灵活的融资管道。它相对于主板上市，上市门槛较低，但也伴随着风险较高。因为流通性较低，上市公司规模相对少，转版的公司也不多，但估计未来用它来补充生物科技公司和特殊科技公司要求大型公司的门槛是一个可研究点。香港的监管机构现正检讨创业板的市场定位，不排除跟随美国的 NASDAQ。

高力国际观点

香港现在有不同的上市机制，提供了不同的融资选择和广泛的投资机会，亦吸引了很多新兴行业企业选择在香港上市。

随着新经济及新科技急速发展，主板市场从过去以盈利达标（香港上市条例第8章）作为上市要求，进展到允许同股不同权和仍未有盈利的新兴行业企业在香港交易所主板上市，根据新的香港上市条例中所示，新兴行业包括第8A章、第18A (生物科技公司)、18B (特殊目的收购公司）、18C (特专科技公司) 章。

创业板则仍保持要求最近两年有净现金流收入共计港币3千万（例如未扣除拆旧、摊销前有港币3千万利润）。

各类型公司在港股主板上市要求概要

**币值为港币

香港上市条例第8A章及第18A、18B、18C章上市机制在豁免了香港上市条例第8章盈利达目标要求, 有效的引入新兴行业企业, 有助于增加香港IPO市场的竞争力。

这些机制提供了更多的融资选择和更广泛的投资机会，吸引了更多新兴行业企业选择在香港上市。

这种竞争有助于推动香港资本市场的发展和创新，提高市场效率和吸引力。

这些机制的上市要求是根据上市企业在没达到第8章所描述的盈利阶段前新兴行业企业在不同行业、经营、资本发展阶段和情况，以及考虑到投资者对新兴行业风险认知与判断所制定；不会重复或混乱。

上市企业可以本身情况来匹配第18A、18B、18C章中最合适的上市机制，从而达到成功上市的目的。

通过第18A或18C章上市的新兴行业企业成为香港交易所主板上市公司后，可享有国际投资者对主板较高的认可度和流通性。香港交易所创业板上市门槛较低但投资者接受度和流通性较低。

高力国际观点

每个上市机制都为不同类型的公司提供了适合的平台，使它们能够更好地展示自己的特点和优势，并降低投资人的风险。

以SPAC上市机制为例：

SPAC上市方式是通过「特殊目的收购公司」的方式在香港主板上市。SPAC上市时融资10亿港元后, 通过收购还没上市的公司使后者实现上市，这种机制提供了一种快速上市的途径, 并解决了以传统上市方式其中一个大风险：花了大量前期准备工作并通过审批，却因「IPO」市场环境的变化而失败。但SPAC机制的风险是可能没有合适的SPAC或与目标SPAC的现有股东没达成合作条件。

特殊科技公司上市并不意味着而不需要SPAC机制。一些特殊科技公司也可选择以特殊科技公司路径或以SPAC上市，这是两种独立的上市方式。上市企业可以根据自身的需求和条件选择适合的上市方式。这些机制为上市企业提供了更便利的融资管道和更广泛的投资者基础。

高力国际观点

我们评估师对这些科技公司和新经济公司评估也是一样，先把公司剥开一层一层外皮后，才可以看到公司的核心业务、财务状况、市场地位和竞争优势。

如果说这些新上市机制在某种程度上可能存在一定的竞争和重迭，我个人认为它们的目标和适用范围并不完全相同。每个上市机制都为不同类型的公司提供了适合的平台，使它们能够更好地展示自己的特点和优势，降低投资人的风险。

多样化的上市机制就像剥开公司外表下一层一层的皮，让我们能够更加清晰、透明地看到公司的内在价值和潜力。就像我们评估师对这些科技公司和新经济公司评估一样，先把公司剥开一层一层外皮后，才可以看到公司的核心业务、财务状况、市场地位和竞争优势。不同的上市机制提供的披露要求和审核程序确保了信息的透明度和可靠性，使投资者能够更准确地评估公司的价值和潜力。而这些清晰、透明的信息和机制，就像揭开外表后的美丽景象，使投资者能够更好地了解并选择符合他们投资目标的公司。多样化的上市机制为投资者提供了更广泛的选择，使他们能够投资于不同行业、不同发展阶段和不同风险偏好的公司。

因此，多样化的上市机制不仅增加了市场的竞争力，也为投资者提供了更清晰、透明、更“美丽的”公司选择。它们让我们有机会看到公司的真实面貌，为投资人提供更好的投资决策基础，满足不同类型企业的融资需求，并为投资者提供多样化的投资机会。因此，尽管可能存在一定程度的竞争，但不同的上市机制仍然可以共存并为不同类型的企业提供适当的融资平台，所谓「繁花似锦开上市，创新腾飞市场势」。

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