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5月4日，格力电器(行情000651,诊股)迎来了三年来的首次跌停。而格力的跌停，在众多投资者看来，主要原因或是格力“耍赖”，更改了2022年的股东回报规划。

格力电器迎来了2020年2月以来的首次跌停。

5月4日开盘后，格力电器低开低走，一度触及跌停价35.41元。截至当日收盘，格力股价报35.42元/股，下跌9.96%，总市值为1995亿元。

而此番市场情绪的释放，或与格力更改分红条款有关。

一场因分红引起的跌停？

4月28日晚间，格力电器的年报和一季报暴露了公司与同行之间的差距。

年报显示，2022年，格力电器实现营业总收入1901.51亿元，同比增长0.26%；实现归属于母公司净利润245.07亿元，同比增长6.26%。2023年一季度，实现营业总收入356.92亿，同比增长0.44%；实现归属于上市公司股东的净利润41.09亿元，同比增长2.65%。

对比来看，同为白电三巨头的另两家公司，均实现了大幅高于格力电器的增速。

2022年全年，美的集团(行情000333,诊股)实现营业收入3457亿元，同比增长0.68%，归属净利润为295.5亿元，同比增长3.43%；海尔智家(行情600690,诊股)收入为2435亿元，同比增长7.22%，归属净利润为147.1亿元，同比增长12.48%。

今年一季度的数据差异就更为明显，报告期内美的集团实现营业收入为966.4亿元，同比增长6.27%，同比增长12.04%；海尔智家收入为650.7亿元，同比增长8.02%，归属净利润为39.71亿元，同比增长12.6%。

除了业绩增速低于同行，格力电器的高分红政策也在今年有了“松动”。

财报显示，2022年年度权益分配预案以总股本561384.16万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币10.00元，合计派发现金红利人民币56.14亿元，占同期归母净利润的比例为22.91%，不送红股，不进行资本公积转增股本。

值得注意的是，此次分红金额较低是因为格力修订了此前股东回报规模。修订后为公司2022年至2024年每年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%。

而这样的分红计划显然不如此前，这也是投资者对格力此次分红不满意的地方。对于机构投资者而言，稳定的分红预期是其参考的买入逻辑之一，而格力修改分红计划，则让部分机构资金少了稳定分红预期，因此选择用脚投票。

经销商的“背叛”

曾经出走的经销商转而成为竞争对手，甚至挖起了格力的“墙角”。

格力电器曾依靠庞大的经销商体系，稳坐空调行业份额第一的宝座。但随着空调市场的逐步饱和，曾经备受倚重的线下渠道成了“旧方法”，改革就成了格力不得不选择的新道路。

自2019年开始，格力开始了销售体系改革，上线了线上分销商城“格力董明珠店”。自此，线上销售在格力销售体系中的比重不断加大。2020年疫情期间，董明珠更是亲自下场进行直播带货。

在年报中，格力电器披露了公司的线上份额，称2022年根据奥维数据，2022年格力线上份额提升至28.9%。

财报还表示，公司持续在线上和下沉渠道发力，全网全平台入驻，加强网点布局，有效覆盖全线市场。公司加强与三方电商平台深度协同，联合阿里巴巴，新入驻猫享渠道，喵速达等家电大店，打造格力+京东联合门店，投入持续加码，积极推动线上经销模式，丰富电商销售渠道等等。

而渠道改革也导致了曾经效力多年的经销商开始“叛逃”，开始与格力“对着干”。

2022年6月，格力电器出现21笔大宗交易，合计成交额高达35亿元，卖方均为财达证券(行情600906,诊股)北京首体南路营业部。从成交价来看，这些大宗交易的折价率分别为8.67%和4.51%。其中，6个机构席位通过大宗交易共买入9536.92万股，买入金额总计达30.44亿元，接下了绝大多数。

随后的2022年8月，格力河北代理徐自发宴请经销商，宴会上高调宣布：不干格力了，转做飞利浦；9月5日晚间，河北盛世欣兴格力贸易有限公司发布《告知书》称，其售后服务平台突然被格力电器关闭，已无法再接到派工信息，无法再上门维修。

在关闭河北盛世欣兴售后服务平台的同时，格力电器将当地格力空调的售后系统已经由新授权代理商珠海桓格数字科技公司接手。几乎是一夜之间完成了河北市场系统的切换。

至此，所有的时间线似乎都“串联起来”。在6月份减持套现的正是徐自发手下的京海互联，三个月内减持、决裂。格力电器已经感受到了改革带来的“阵痛”。

而徐自发转投的飞利浦空调，集结了一众前格力的高层人士。据了解，格力电器原执行总裁黄辉以及原总裁助理胡文丰等人均已加入飞利浦空调的管理团队，黄辉任飞利浦空调董事长、胡文丰以及原格力电器电商管理部部长李鹏分别担任飞利浦空调中国运营总部总裁和副总裁。

据了解，黄辉曾是格力电器的二号人物，主抓技术领域，自1992年毕业后即加入格力电器，拥有丰富的技术管理经验。胡文丰曾任格力电器总裁助理，并主管销售，同时兼任晶弘冰箱董事长。

另据媒体报道，2021年，董明珠原来的秘书刘乙蓉也加入了飞利浦空调，担任市场部部长。2021年底左右，"飞利浦空调中国运营总部的团队成员为170余人，约八成曾在格力电器任职。"

值得注意的是，除了挖人，飞利浦开始挖格力经销商。有格力相关经销商人士爆料称，飞利浦空调正花大价钱挖格力的“墙角”，并采取了许诺高额返利的方式，返利是格力的N倍。

空调之外，格力的多元化乏力

市场中早有声音：国内空调市场的天花板将至。

从市场数据来看，国内空调市场的出货量已出现大幅下滑。2022年国内空调市场的出货总量大约为8315万套，同比下滑了5.73%。

出货量的下降也导致了库存量的增加，据统计，2022年末，国内空调市场的工业和流通领域的总库存量约为3140万套，同比提升的幅度达到了29.22%。这也是三年来库存量首次攀升到了3000万套以上。

不仅国内出货量下滑，出口量也出现了下滑。据统计，2022年我国空调制造产业的出口总量大约有6350万台，同比下滑了3.35%，为七年来出口端在整体规模上的首次下滑。

格力电器早就意识到了空调市场的天花板将至，董明珠也曾数次表示，要减少公司空调业务的比重。

2021年11月，格力电器发布公告宣布，将以21.9亿元的对价收购A股上市公司盾安环境(行情002011,诊股)29.48%的股权，同时还将以8.1亿元的资金参与盾安环境的定向增发。

在收购股权和参与定增后，格力电器将持有盾安环境38.78%的股权，拿下盾安环境的控制权。

从盾安环境的业务范围来看，公司的产品主要包括膨胀阀、四通阀、截止阀等制冷配件。但格力此次收购自己的上游供应商公司并不只是为了空调产业链的布局，而是“看中”了盾安环境的另一项业务：新能源车热管理。

不久前，格力电器全资子公司珠海金投与珠海兴格资本投资有限公司共同成立了一家名为珠海格金先导壹号投资合伙企业（有限合伙）的公司，执行事务合伙人为广州先导新能源技术有限责任公司，注册资本5000万元，该公司的企业经营范围涵盖集中式快速充电站。

格力在非主业上的努力也不仅仅只有新能源板块。今年四月末，格力集团旗下的珠海格金六号股权投资基金还与西安微电子技术研究所等共同设立了珠海天成先进半导体科技有限公司。经营范围包含集成电路芯片及产品制造等。

此前，格力还曾进入预制菜设备。不过，从年报来看，格力电器仍然依赖着自己的空调业务，空调业务比重不降反增。数据显示，空调业务的收入占总收入比的71.36%，比2021年的比重增加了1.26个百分点。除空调以外的其他行业，占比仍然较低，生活电器还有一些被归类为“其他”的业务比重还在逐年降低。

显然，空调之外，格力的多元化仍没有太大起色。